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央行前副行长朱民:2019该贪婪 还是恐惧?|朱民

时间: 2019-01-12 00:00 作者:admin 来源:未知 点击:

来源:中国基金报

2008年金融危机10年后,我们经历了不平凡的2018年。回顾过去10年,全球金融市场发生了深刻变化:债务风险增加,全球流动性急剧变化,资本账户失衡,全球经济金融共振……我们这些生活在同一条船上的人将去向何方?

2019年是令人困惑的一年,风险与机遇并存,那么在贪婪和恐惧之间该如何抉择?1月11日,在中国私募基金行业高峰论坛上,清华大学国家金融研究院院长、中国人民银行前副行长、IMF前副总裁朱民,从宏观角度对2008年之后的全球经济金融市场进行了解读。

以下为经基金君整理后的朱民演讲实录:

很高兴有机会参加此次会议,我想把我对金融市场最近的观察给大家做一个报告,题目是“危机10年,我们面对的未知市场”,这个市场自2008年以来发生了关键的结构性变化。

做金融的人都关心利率水平,全世界最关心的是美联储利率变化。2018年全世界金融市场下滑,2019年美联储估计会有两次左右加息。美联储加息会引起一系列变化,包括汇率和利率变化。去年美联储加息引起了全球各国真实利率变化,也引起了全球金融波动。

从80年代以来的美元利率上升,会使当时的世界经济出现衰退。20世纪90年代后期,美元走强,引发亚洲金融危机;2008年美元小幅走强,引发世界金融危机;2014年美元走强引发欧元危机;2018年美元走强的结果是拉美危机。

美国利率走势对全球经济、金融的走向至关重要。而2019年,美国的利率走向不再成为影响世界的根本因素,因为美国经济增速从去年的2.8%左右降到2.3%左右,使美联储不会大幅加息,这样美国的利率水平和资本流动水平有望保持相对缓和的状态。

当美元利率不是2019年关键变量的时候,整个金融市场的结构性变化显得更为重要,而且在美元波动的时候,不同的结构会有不同的传导机制,所以2019年新年伊始,我们更需要关注金融市场的结构性变化。

2008年危机之后

金融市场的结构性变化

金融市场发生了一系列变化,这是我们当初不敢想象的。第一个变化是全球金融债务持续上升。2008年全球总债务是85万亿美元左右,2017年末增长到140万亿美元左右。在金融监管职责越来越大的背景环境下,理解这一点特别重要。

第二个变化是2008年金融危机之后,美股不断创新高,这是很少见的。美股三大股指迅速上升,而且上升幅度远远超过2002年、2003年,主要是货币原因。2008年以来的10年,美国和全球经济增速不仅低于危机前10年平均水平,而且低于危机前30年平均水平,股市如此高涨是因为流动性。

2018年美股大幅度调整、下跌,技术调整是不是完成了,压力已经释放了?我的看法是没有,因为美国股市估值仍然很高,美国公司的估值和盈利存在缺口,这个缺口是流动性缺口,是泡沫缺口。

(责任编辑:北京赛车pk10)

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